A股市场阴云密布，股票型基金的净值随之大起大落,然而——

债券型基金逆市上涨

债券型基金市场有金“执”(资料图片)

　　去年底以来，A股市场阴云密布，大盘风险加剧，股票型基金的净值随之大起大落，债券型基金却逆市上涨，成为基民日渐青睐的投资品种。记者从市区几家证券公司以及银行网点了解到，市区申购债券型基金的投资者比以往明显增多。那么，该如何客观看待债券基金呢？

　　政策的脸悄然改变

　　中国自2001年首次推出开放式基金以来，历时7年，截止至2007年总共才发行33只债券型基金，但是，敏锐的投资者或许注意到了，2008年开年仅2个多月，中国证监会就批出了8只债券型基金的发行（包括转为债券型的基金），这背后究竟意味着什么呢？

　　易方达研究人员钟鸣远表示，从2007年初开始，管理层为了扭转债券融资规模过低问题，进行了大量的制度性建设和体制创新，直接导致了目前信用债券（即公司债、金融债、短期融资券等）市场容量的快速扩大。2007年8月15日，证监会颁布《公司债发行管理办法》，去年9月26日第一只公司债——长电公司债发行，其后海油工程、华能国际公司债陆续跟进。2008年公司债和企业债发行限制进一步减少，债券发行规模将进一步扩大到4000－5000亿元水平，成为我国企业在资本市场上的首要融资手段。

　　钟鸣远认为，这一政策背景，对发展国内的信用产品市场乃至国内债券市场都有非常积极的效应。最近债券市场与股市的大跌相反，迎来了灿烂阳光： 3月5日，是华夏希望债券基金发售最后一天，其认购规模突破80亿元，刚刚发售数日的交银增利债券基金募集规模也超过了20亿元。除了华夏希望和交银施罗德增利外，目前，正在发售的债券型基金还有易方达强债、广发强债、工银瑞信信用添利基等，销售情况也很不错。据了解，市区销售情况也不错。

　　钟鸣远认为，这一市场变化并非偶然，正表明政策和经济形势的变化对债市构成了实质性的支撑。

　　投资债基的优势

　　自2007年第四季度开始，随着股票市场震荡局面凸显，股票型基金收益率遭受严重考验，而债券型基金抗跌性表现显著，整体跑赢了股票型基金。根据相关统计，在股票市场大幅下挫的同时，债券基金却表现出了良好的抵御震荡特征，打新债券基金2007年四季度不跌反涨，净值增长4.24%，而偏股基金同期净值下跌了1.95%。

　　易方达增强回报基金经理钟鸣远认为，债基有三大优势，其一，债券基金可以打新股。“打新”的风险低、收益稳定。据预测，2008年A股IPO规模有望达到4800亿，低风险的“打新”收益仍可预期，其二，债券市场2008年将取得大发展。债券市场经过前两年的调整，收益率已经上升到相当有吸引力的水平；其三，不直接投资二级市场。债基不直接在二级市场买入股票，可以有效地规避震荡市场中的风险。

　　债券型基金大多以购买各种债券来实现投资收益，那么债券的收益就基本上决定了其大致的收益水平。目前短期（3年以内的）债券的平均税后收益不到4%，而根据易方达基金公司的统计，2007年我国国债投资收益率为4－5%，金融债投资收益率为5－6%，公司债与企业债投资收益率达7－8%。可见，债券型基金，其大致的合理收益水平是在这一范围内波动的。因此，在不考虑打新股或者投资股票的情况下，债券基金的收益不会增长太快。

　　据天相统计，在市场上5只“打新”历史较长的纯债型基金中，2006年上半年，新股投资收益占到基金总收入的36.5%；2006年下半年，这个数据升到56.03%；2007年全年，该数据攀升至66.4%。这说明，“打新”收益已经成为债券型基金最重要的收益来源。

　　随着“打新”资金的涌入以及新股发行方式制度的可能改革，都会影响过份依赖“打新”的债券型基金的收益。因此，债券基金应该寻找新的投资机会来弥补因“打新”收益降低而导致债券基金收益下降的部分。

　　如何选择债基种类

　　易方达增强回报基金经理钟鸣远表示，债券基金的种类比较多，投资者可以根据自身的理财需求、风险承受能力等情况购买适合自己的债券基金产品，如果打算长期投资，又不想承担太多的股票市场风险，可以选择普通的债券基金。

　　如果想对本金的安全有特别要求，但又可以进行较长时间的投资，那么保本基金是很好的替代品；如果只想提高短期闲置资金的收益率，可以选择短债基金。　（本报记者 李玲玲）