张宇

　　中投证券　

　　基金通乾为融通基金管理公司旗下规模为20亿份的封闭式基金。

　　谋求资产稳定增长

　　基金通乾在今年以来的业绩和市场表现，在同类基金中均很出色。从反映基金业绩的净值增长情况看，今年以来，截至4月30日，净值增长率为-14.5%，在33只封闭式基金中排名第三；价格变化上，面对今年以来大盘的持续下跌，截至5月7日，基金通乾的二级市场的价格上涨3.7%，在封闭式基金中排名第二。

　　从折价率看，今年以来，基金通乾的折价率水平保持的较为稳定，虽然经过大比例的分红，折价率一度在4月10日扩大到28.9%，而目前的折价率仍然保持在20.55%，与08年初的水平基本相当。折价率的高低一定程度上反映目前该基金的价格的高低，以及抵御市场风险的能力。

　　结合目前A股市场的估值水平，以反映大盘蓝筹的上证50指数为例，以2008年动态市盈率水平衡量，目前接近20倍左右水平，已经进入长期投资价值的范畴。因而，目前封闭式基金市场的机遇可能大于风险。

　　基金通乾的投资风格，介于成长型和价值型之间。在股票投资策略上，选择投资的对象是具有一定竞争优势、业绩能够持续增长或具有增长潜力的成长型上市公司股票，同时兼顾价值型公司股票。通过组合投资，在有效分散和控制风险的前提下，谋求基金资产的稳定增长。

　　以防御性策略为主

　　在资产配置上，基金通乾在2008年一季度股票市值占基金资产总值比例为57.35%，略高于封闭式基金总体58.04%的水平；债券市值占基金资产总值比例为24.45%，略低于封闭式基金总体24.66%的水平。在行业配置上，持仓市值较高的行业是制造业、金融保险业和机械设备仪表业。

　　展望未来，基金通乾仍以防御性策略为主。立足于经济阶段性减速以及通货膨胀进行产业以及个股选择。看好的产业包括能源服务及替代能源、医药、消费、黄金、银行业，以及有业绩支撑的农业、部分化工品种等。

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