□ 山东神光金融研究所 杨旭萍

　　2007年下半年以来在美国次贷危机及余波的影响下全球经济逐步放缓。与此同时，全球通胀，特别是发展中国家的通胀，在石油以及食品价格的推动下，创下新高。全球股市也在这样的背景下经历了大幅的回调，刚刚过去的上半年可谓历史最糟糕的6个月之一。据摩根士丹利资本国际全球指数(MSCI World index)显示，这是26年来最糟糕的上半年。

　　美国股市：进入熊市新通道

　　2008年6月27日，道琼斯工业平均指数收于11346.51点，盘中探低到11297.99点，较2007年10月9日高点下挫逾20%，这一幅度通常被视为股市进入熊市的一个标志。标准普尔500指数于7月2日收于1262.9点，盘中探低至1252.01点，也进入了熊市区域；纳斯达克综合指数早于2月29日进入熊市。

　　从道指周K线图来看，道琼斯指数从14166.97点以来的回落形成了一条下降通道，在没有形成突破之前，指数的整体运行将受制于通道的压制作用，难有较好的行情。6月下旬道指越过了通道中轨并顺势下探，目前来看有加速触及通道下轨的趋势，表明未来道琼斯指数仍将继续弱势下跌。按照箱体理论来看，道指自2007年10月9日下调以来，已经历了两个箱体运行，箱体高度大约1400点，那么，当前运行的第三个箱体下沿应该在10340点，此处或将获得支撑出现反弹机会，而反弹压力位在11740点附近。从时间上来说，道指在过去从1991年到2001年上涨10年，随之调整2年到2003年；按照时间周期规律，这次从2003年开始到2007年10月份的上涨用了4年时间，此次调整至少也需要1年的时间，因此预计美股弱势格局将延续到2008年10月份。

　　英国股市：调整时间和幅度远远不够

　　英国富时指数从1985年7月20日的1009点到1999年的12月31日的6930.20点，上涨了15.5年，然后开始为期3年的下调，到2003年1月31日的3567.40点；之后开始3年8个月的上涨，在2007年的10月12日冲高到6730.70点，不幸的是这次冲高碰到了次贷危机的全面爆发，最终不得不掉头向下，预计这次掉头将使英国股市走上下跌的不归路。

　　从近2年的走势来看，2006年7月14日到2008年3月14日的股指走势形成了一个M头，但目前已跌破5630点继续向下震荡寻求支撑，该M头失效，下一个支撑点在4370点附近，时间估计要到2008年底或2009年初。如果4370点继续突破，长远来看，从1999年12月31日开始到目前，FTSE初步显露出“W”形态，本轮大级别的调整将在3600点W底附近寻找支撑，时间大概在2010年的10月份。

　　德国股市：很难走出独立行情

　　德国cax指数于7月2日收盘于6353.74点，最低探至6200.56点，下几个交易日比较关键。如果股指能够在6170点附近获得支撑，则从2008年1月份算起有可能走出一个W形态，右底有效形成后，德国股指将获得一次反弹机会，而反弹高点在7205点附近，时间可能持续2个月左右。但笔者认为在当前全球高通胀和经济放缓的宏观环境下，德国股市不可能走出独立上涨的行情，因此最有可能的还是继续震荡下行，至5300点附近将会获得支撑，时间大概在2008年底或2009年初。看起来，德国股市似乎会和英国股市在同一时间走出低迷。