玩转沪港两地

　　在2007年2月之前，刘根山同时是上海茂盛集团和茂盛控股的实际控制人和最大股东。公开资料显示，上海茂盛集团的注册资本金达10亿元，茂盛控股截止到2007年3月的市值约为11亿港元。

　　这一切都是刘根山在短短10年间完成的资本神话。早在上海茂盛集团成立之初，刘根山的资金实力远逊于此。

　　2000年，上海茂顺置地有限公司和昆山茂盛贸易公司共同出资组建了上海茂盛集团的前身。当时的注册资本金为1.56亿元，但货币资金仅为2500万元，其余为一块位于南汇芦潮港的700亩滩涂围垦土地作价入股。

　　且出资现金入股的昆山茂盛贸易公司，在彼时还是一个集体企业，并非刘根山个人所有。

　　此后，刘根生进入了“路生路”的运作模式。其曾对本报记者表示，“高速公路法定资金是35%，但是一般来说，只需自有资金注资20%就可以启动一个项目了。贷款方面政府方面是开绿灯的，因为是政府的基建项目。”

　　成立后不久，茂盛集团开始频频增资，注册资本金分阶段跃升至4亿元及6亿元。且在2001年的增资扩股中，刘根山第一次以自然人股东的身份登场，现金出资控股64.7%。

　　2001年8月，其余企业股东悉数退场，只剩昆山茂盛实业投资有限公司和刘根山个人两个股东。2001年底，一家同样由刘根山控制并注册在北京的企业中机电投资有限公司加入。至此，茂盛集团的股权构成至今未变，只是由刘根山不断追加资本金。

　　2002年10月，刘根山完成了资本市场上的最大动作。茂盛集团动用11.3亿港元、溢价7亿港元收购香港上市公司亚细安资源(0022.HK)，借壳上市。

　　此后，借助上市公司的平台，刘根山希望能将高速公路装入其中，完成资本三级跳的最后一环。

　　但除了北仑高速成功装入之后，其余操作皆未能如愿，刘根山在沪港两地的财技也逐渐式微。

　　2006年度的财报显示, 上海茂盛集团的现金流入为5.3亿，但是现金流出高达8亿，并有1.3亿元借款。而净利润仅有区区3557万人民币。

　　且让人难以置信的是，在净利润中，来自主营业务的利润仅有1.25万元，其它业务利润则高达1193万元。

　　截止到2006年底，茂盛集团的应收账款高达6.1亿元，比期初的4.4亿上升近50%之多，应付账款也相当之高，达到9.2亿人民币，流动负债9.9亿。显示上海茂盛的现金流已经出现周转困难。

　　2007年12月31日，上海茂盛的财务报表显示公司情况进一步恶化。长期股权投资高达11.93亿元，但是公司负债也高达16亿人民币。全年上海茂盛亏损1.4亿元。

　　遗弃的香港壳

　　在上海茂盛集团财务状况糟糕的同时，茂盛版图中的另一大支柱也摇摇欲坠。2007年，刘根山正在酝酿茂盛控股的退市，放弃这块公路王国的资本跳板。

　　2007年2月21日，茂盛控股(0022.HK)宣布，应卖方(即现有股股东刘根山)要求，董事会将提供集团重组计划供股东考虑。

　　根据港交所当时的资料，收购人伦志炎将以每股0﹒1067元购入73﹒58%茂盛控股的控股权，而系内INVENTIVE集团将剥离并由刘根山继续持有73﹒58%。等取得独立股东批准及股份销售协议完成后，茂盛控股按当时的有效股东，分派特别现金股息每股6﹒865分给予股东。

　　刘根山的公路王国之衰退，在这次交易前的数据中就有所显现。

　　据茂盛控股2006财年(2006年3月1日至2007年3月1日截止)的财报，刘根山时代的茂盛控股的两项业务中，高速公路在2006年全年收入1.6亿港币，融资成本却高达1.2亿港币。导致全年亏损9230万港币。

　　随后的2007/2008年中报显示， INVENTIVE集团向茂盛股份贡献的收费道路营业收入为558万港币，但是收费道路的总融资成本却高达4673.9万港币，是营业收入的十倍,显示了入不敷出的状态。2007/2008财年中报, 茂盛因此而亏损739.6万港币。

　　实际上，通过这一次简单的资本运作，刘根山完成了一次让壳退市，将当时唯一的一条高速公路资产北仑高速装入到刘根山的私人公司。刘根山从此可以隐没在公众的视线之外，并遗弃这个连年亏损的壳。

　　而刘根山持有的INVENTIVE从茂盛集团以让壳方式退市以后, 茂盛控股就成为一家纯粹的旅游业上市公司。刘根山及其家族持有的是一家实际上由私人持有的、有稳定收益但是融资成本同样高昂的公司。除了北仑高速以外，刘其余在中国的资产未被装入INVENTIVE。

　　2003年11月，当本报记者采访刘根山，问及为何长时间不回上海时，刘曾笑而不答，称“不是很方便”。但五年之后，时至今日，这位公路大王的来去，似乎更不被其自己所控制。