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中国经济的这个数据 让投资者惊出一身冷汗

 来源:中金在线  发表时间:2018-03-12 10:20  点击:

3月9日一大早,国家统计局和央行各公布了一组数据,让投资者惊出一身冷汗。

以至于在朝鲜半岛传来利好,日韩股市大涨的情况下,深沪股市早盘只勉强飘红而已。

第一个数据是CPI,2018年2月的同比涨幅竟然达到了2.9%!

上图就是国家统计局刚刚公布的CPI的走势图,其中蓝线就是同比数据。所谓 CPI,就是居民消费价格指数,也就我常说的“穷人指数”。它的飙升绝对不是好事,如果连续两三个月都逼近3%,央行只能被迫全面加息。因为“穷人指数”就是“社会稳定指数”。

过去四五年,“政府工作报告”里提出的CPI控制目标都是3%左右,2.9%显然逼近了3%。

而且我还告诉你,2.9%是2013年11月以来的新高。换句话说,过去50个月里,CPI的同比涨幅都没有这么高过。

一般来说,春节的那个月份CPI的同比涨幅会比较高。但2017年1月(春节为1月28日),CPI同比涨幅只有2.5%;2016年2月(春节为2月8日)CPI同比涨幅为2.3%;2015年2月(春节为2月19日),CPI同比涨幅为1.4%。

那么,是什么原因造成了2018年春节消费价格的飙升?是“二师兄”吗?因为一直有一种说法——中国的CPI是由猪决定的。猪肉占价格指数的比重,是单个商品最大的。

国家统计局的解释是:

主要是受春节因素和气温偏低双重影响。

一是全国大范围降温天气影响了部分农产品的生产和运输,加之春节期间需求和消费量增加,食品价格上涨4.4%,影响CPI上涨约0.88个百分点。

二是春节前后出行人员增多,推动交通旅游价格上涨。

三是春节期间城市务工人员集中返乡,人工费上涨。

可见,这次CPI反弹跟猪肉基本无关。

那么问题来了:央行会启动全面加息吗?要知道,今年3月下旬美联储再次加息几乎是板上钉钉的。

好在统计局公布的PPI(工业生产者出厂价格)是下跌的:

所以,中国央行恐怕会继续观察一两个月,然后决定是否调整“银行存贷款基准利率”。我的判断是:2月CPI反弹可能带有偶然性,央行其实不太愿意在2018年启动正式的加息。下半年或许会被迫有一次加息,但中国利率会长期处于相对低位,因为经济不支持较高利率。

对于股市、楼市来说,加息当然是利空。但股市、楼市的周期一般会领先于利率周期,当然,换个角度和时间段来看就会滞后于利率周期。

在楼市,定向加息已经启动,这包括对特定的城市“定向加息”,对特定人群的(首次还是第二次购房)“定向加息”等等。但这种加息是利率上浮,如果基础利率提高,意味着这部分购房者的利率会更高。

比如一个购房者的房贷,是基准利率上浮10%,也就是4.9%上浮到5.39%。如果央行宣布加息,假设是0.25个百分点。则5年期以上贷款的基准利率就变成了5.15%,这个购房者的房贷利率就相应提高到了5.665%。

当然,需要告慰这些购房者的是:假如你的贷款期限是30年,你不一定会30年里都是上浮10%来支付房贷。中国的事情永远会变化,如果有一天政府又求着你买房子了,宣布房贷可以打85折,你就可以把自己房贷转换为85折。方式有两种:一种是直接向银行申请变更;另外一种是提前还贷,然后重新贷款,享受85折。

2009年的时候,很多利率基准或者上浮的购房者,就中途变成为9折或者85折了,这是有先例的。

然后再看今天令人震撼的第二个数字:央行公布的前两个月贷款数据。

为了便于大家看清楚,我把今年前两个月贷款数字和去年、前年的做了一个整理,就是下面这个表格:

最近三年“前两个月”新增贷款比较

年份

总新增贷款(万亿)

新增住户贷款

新增住户中长期贷款

新增住户短期贷款

2016

3.24

6010

6603

-593

2017

3.20

10523

10097

427

2018

3.74

11800

9130

2637

注:表格后三栏的单位为亿元。

表格第二栏是“总新增贷款”,指的是1到2月新增人民币贷款总额,包括了住户贷款。第三栏“新增住户贷款”,是针对居民家庭、个人发放的人民币贷款增量,其中包括第四栏的“中长期贷款”和第五栏的“短期贷款”。

一般来说,住户中长期贷款就是房贷;住户短期贷款,一般是抵押贷款,也就是用房子等做抵押,获得的消费贷款、个人经营性贷款。近年来,住户短期贷款大多数还是买房子(一般用作首付)。日常生活里,你见过几个人贷款装修、买车,或者在2015年之后还敢贷款炒股?

所以,我们可以认为“住户中长期贷款”就是房贷;“住户短期贷款”里的大部分,是变相的房贷。

可以看出,2018年前两个月,住户贷款总额达到了1.18万亿,比去年同期增长了12%,比前年同期增长了96%!也就是说,居民家庭仍然在快速加杠杆。

至于贷款结构,2018年出现了变化,中长期贷款(合法的房贷)的确比2017年同期略有回落。但诡异的是,住户短期贷款在2018年前两个月竟然出现了6倍的狂飙突进!正常的居民买车、装修、留学,会这样飙升吗?当然不会,只能说2018年前两个月,银行违规资金仍然在快速流入楼市!

整体而言,银行对居民买房发放的贷款,2018年仍然在增长!这就是当前楼市的真相。

也许有人会问:央行不是在严查违规资金流入楼市吗?怎么会出现这样的情况?我的猜测是,一二线城市可能真的管住了,但三四五线城市未必,其中很多三四五线城市仍然在大力去库存,这些城市基本上没有限购一说,限贷力度也很弱。

最后还有一条新闻值得重视:

央行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜今日上午在记者会上表示,房贷利率是略有上升,但仍处于较低水平。个人住房贷款目前虽然有所减少但仍然是比较快的增长。会督促商业银行落实差别化信贷政策,进行差别化定价,支持居民购买住房合理需求。

从央行这个表态看,2018年的楼市仍然会比较稳定,希望楼市大范围显著下跌是比较困难的。

责任编辑:王雪晴

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